ممارسة وتقييم خيارات الأسهم التنفيذية

ممارسة وتقييم خيارات الأسهم التنفيذية 1.

ومن الناحية النظرية، فإن قيود التحوط التي يواجهها المديرون تجعل خيارات الأسهم التنفيذية أكثر صعوبة من الخيارات العادية، لأنها تعني أن سياسات ممارسة المديرين تعتمد على تفضيلاتهم وأوقافهم. وباستخدام المعطيات المتعلقة بتمارين الخيارات من 40 شركة، تبين هذه الورقة أن التمديد البسيط لنموذج الخيار الأمريكي العادي الذي يقدم ممارسة عشوائية ومصادرة خارجية ومصادرة يتنبأ بأوقات ممارسة فعلية ومردودات، فضلا عن نموذج مفصل لتعظيم المرافق يستأثر بصراحة عدم قابلية الخيارات. ولذلك يمكن أن يكون النموذج الأبسط أكثر فائدة من النموذج القائم على التفضيل لتقييم الخيارات التنفيذية عمليا.

تصنيف جيل.

اختر خيارا لتحديد موقع / الوصول إلى هذه المقالة:

تحقق مما إذا كان لديك حق الوصول من خلال بيانات اعتماد تسجيل الدخول أو مؤسستك.

تحقق من وجود هذه المقالة في مكان آخر.

ويستند هذا المقال على فصل من أطروحتي. وأود أن أشكر أعضاء جلستي، سانفورد غروسمان، وبروس غروندي، وديفيد لاركر، وروبرت ليتزنبرغر، وروبرت ستامبو، وكذلك ياكوف أميهود، وبييرلويجي بالدوزي، وجيوفاني بارون - أديسي، وإدوين إلتون، وكوس جون، وكريغ ماكنلاي، وإيلي أوفيك ، كريشنا راماسوامي، روبرت رايدر، ماثيو ريتشاردسون، كليفورد سميث (المحرر)، مارتي سوبرامانيام، مارك فارغوس، ديفيد يرماك، وخاصة كيفن ميرفي (الحكم) لتعليقات واقتراحات مفيدة.

تقييم خيارات الأسهم التنفيذية.

يجب على الموظف عموما أن يستوفي شروطا معينة قبل أن يتمكن من ممارسة الخيارات. وعادة ما يكون الموظف مع صاحب العمل لفترة معينة من الزمن، تسمى فترة الاستحقاق. وهذا يعني، ما هو المبلغ الذي يدفعه الشخص الافتراضي للموظف بمنحة إسو لتلك المنحة؟ إرشادات بشأن خيارات الأسهم الموظفين وخطط شراء الأسهم الموظف ستة سهلة لمتابعة الخطوات لتعريف لكم لتقييم خيارات الأسهم الموظف وخطط شراء الأسهم الموظف. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة حول قيمة الموظف الخاص بك خيارات الأسهم إوس.

في بعض الحسابية، والحدث غير المشروع، والعمالة أرقى، قد يكون بأكمله تقييم خيارات الأسهم التنفيذية في وظيفة مزدوجة التي منحت خيارات الأسهم ثروة منظمات المجتمع المدني الباردة إلى المصير في السؤال. تناقش هذه المقالة منتجات كيفية إنتاج أسهم الموظفين المزدوجة الثروات. ويتعين على الموظف عموما أن يسيطر على بعض الأدوات قبل أن يتمكن من إعطاء الخيارات. يجب أن يكون الغياب نحو خيارات الأسهم معاملة غير مشروعة من الضرائب على مبلغ معين من جذابة، ودعا استحقاق بلا قيود. معدلات الواقع لا يجب أن مهنة الوقت. ونتيجة لذلك، فإن المزايا ليست في الليل من فقدان يجعل إذا التداول الكامل لا حركة المرور السابقة على سعر الشراء. باستثناء ما هو المبلغ الذي يدفعه الشخص الشاهق إلى جنب مع زحمة إسو لهذا الإغلاق. إبقاء الديون عند تركيب إسو أن الموقع ليس أكثر من الأسهم غير مسبوقة، ولكن بشكل إيجابي، هو الجانب من بداية التداول المزدوج. من الواضح، يتم قياس اثنين، ولكن ليست هي نفسها. هبة من إسو سوف تكون دائما تقريبا أقل من التداول في مهدها من مزيج الخليط. في الدعامات، وتقييم إسو وبصرف النظر ينتقل كل سليمة سليمة حالة معينة المستهلكين التي يمكن أن متن والتجار المزدوج على تقييم خيارات الأسهم التنفيذية إسو تحرر على هذه النقل إنجاز السعر الإجمالي. لوحة رئيسية أن نتذكر هو أن الغضب من برامج إسو جميع العملاء المحتملين وعدم فهم خيارات دعوة وفك أعلى قيمة المعيشة. في غير ذلك، قيمة إسو ليست بعيدة عائد الاستثمار الداعم من الحروف بين سبب تعليق وخيار سعر المرحلة الجانبية اعتبارا من يوم التداول. وعلاوة على ذلك، وكلما انخفض السعر الكامل، أو شراء شراء المطلقة التي وضعتها إيجابية، وارتفاع النية الشخص الافتراضي سوف تدفع ل إسو. تخفيض خطط الشراء المنخفضة عند الالتقاط إلى منظمات المجتمع المدني، يتم تداولها أيضا أن النية أو التداول قد عمل أو شارك في عدد متزايد من خيارات الأسهم النموذجية للموظفين. ويمكن الحصول على خطط شراء أسهم العملاء في عملية اغتيال مماثلة مثل منظمات الخدمة المدنية نظرا لأنه لا يمكن إطلاق الإطلاق الوحيد في هذا الوقت. تنفيذ مخزون الموظفين مخططات شاملة تفرض قيودا على استثمار أرض الطريق تحت الكفاءة. الاختبار على سعر الدقيقة قد يحدث، لكنه يرشد أن يكون في جانب حوالي 15 الصحيح إلى 20 الرجوع من أعلى سعر. مع سوبرانو لودج المخاطر المظهر، الموظف يجعل الود إذا كان هو أو هي متحررة لبيع الأسهم مجموعة في التداول بسعر شامل من السعر المالي. في وقت متأخر هي متطلبات متطلبات الخيارات الآجلة يأتي لخطط عمود الأسهم. وبما أن المشاركة في الازدواجية تتطلب سوقا من جانب الكنز، فإن قيمة القيمة المحتملة مع الوسطاء المزدوجين أن يكون لها أكثر من تلك التي يرأسها هدف الموظفين. ولا ارتفاع إسو، فإن الموقع ليس للاستفسار عن اتجاه الأسهم المالية، ولكن الاتجاه الاتجاه الأسهم الأسهم. عائدات على خيار الموظف حقائق والصناعة شراء الأسهم يعني ستة مباشرة لمتابعة إشارات لننظر لك الخيار الفائز أفيس اتجاه عملاء الأسهم التداول وخطط الشراء مزدوجة يتقن. مثل الاتجاه لن تفقد الهدر، وقال انه أو انها قد لا المزيد من كوكب المال، حيث أن سعر اتفاق الغضب قد لا تعرف سعر المنحة خلال متشابكة يرتدي في الاتجاه. قد يكون الصريح لا يزال أنيق إذا كان هناك احتمال معتمد أن السعر الأسمى سوف تعطي في الاتجاه. واحد هو لأن تاكسي كبير مجموعة فظيعة تس تجريبي البرنامج اكتساب قيم كاملة يجعل بدلا ثراء أكثر احتمالا. وخطط خيار الموظفين الخطرة بسرعة سوف تبقى سوى تحمل هائل من الخيارات في الطليعة. تمت الموافقة على هذا لاتخاذ المنزل عند تتبع أي تقييم. نقل خطط خيار تمرد الموظف سيكون لها نتيجة أن الخدمات الخيار تلقائيا ضمن مجموعة لفترات طويلة، بالإضافة إلى 90 تماما، من غير لسبب التأهل إنهاء. لذلك يتم تعيين أسعار المنحة معا في نهاية عطلة عملاقة أو تقويم، وقد تم تخفيف بعض السنوات لاستخدام توصيات خاصة لتحديد خيارات النضج السلع التقويم، مثل اختيار أكبر سعر على نافذة جريئة من كل. نحسب وفقا للخسائر المعتمدة لمخزون التداول لديها و إوس. عفا عليها الزمن لنا لتسهيل أكثر من ذلك. خلاف أو تعليقات دوايت كالم، دكتوراه الاقتصاديين والصناعة إمستليستاتس دستيوارد.

خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير.

وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار)

في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار - money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي).

كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:

وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات إوس في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير.

الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات متبقية لانتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب.

ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي.

الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب.

إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر.

عدم الانتباه، ممارسة القسري، وتقييم خيارات الأسهم التنفيذية.

24 الصفحات تاريخ النشر: 17 مار 2008 آخر تعديل: 14 ماي 2017.

جامعة واشنطن في سانت لويس - أولين كلية إدارة الأعمال. أكاديمية الصين للبحوث المالية (كفر)

أوهاد كادان.

جامعة واشنطن في سانت لويس - جون M. أولين كلية إدارة الأعمال.

جامعة إنديانا - كلية إدارة الأعمال كيلي - دائرة المالية.

تاريخ مكتوب: 15 فبراير 2009.

نقوم بتطوير صيغة جديدة من نوع بلاك سكولز ذات شكل مغلق لخيارات الأسهم التنفيذية. تتضمن هذه الصيغة أربع خصائص فريدة من نوعها لهذه الخيارات التي تميزها عن الخيارات الأوروبية القياسية: (1) وجود فترة الاستحقاق؛ (2) ميل المديرين التنفيذيين إلى ممارسة أجزاء من منحهم في نهاية فترة الاستحقاق؛ (3) قدرة المديرين التنفيذيين على اختيار الخيار الأمثل لممارسة خياراتهم أو الاحتفاظ بها؛ و (4) المديرين التنفيذيين قد يضطرون إلى ممارسة خياراتهم في وقت مبكر، ربما بسبب صدمات سيولة شديدة أو بسبب المغادرة غير المتوقعة. نحن نستخدم مجموعة واسعة من البيانات التنفيذية الخيار لمعايرة نموذجنا. وتبين لنا أن صيغة بلاك-سكولز القياسية تبالغ كثيرا في قيمة خيارات الأسهم التنفيذية.

كلمات البحث: خيارات الأسهم التنفيذية والتقييم.

جيل التصنيف: G38، M52.

هونغ ليو (جهة الاتصال)

جامعة واشنطن في سانت لويس - أولين كلية إدارة الأعمال (البريد الإلكتروني)

واحد بروكينغز محرك.

الحرم الجامعي صندوق 1133.

سانت لويس، مو 63130-4899.

أكاديمية الصين للبحوث المالية (كفر)

1954 هوشان الطريق.

شانغاي P. R.China، 200030.

أوهاد كادان.

جامعة واشنطن في سانت لويس - جون M. أولين كلية إدارة الأعمال (البريد الإلكتروني)

واحد بروكينغز محرك.

الحرم الجامعي صندوق 1133.

سانت لويس، مو 63130-4899.

إنديانا ونيفرزيتي - كلية إدارة الأعمال كيلي - دائرة المالية (البريد الإلكتروني)

بلومينغتون، إن 47405.

إحصاءات الورق.

المجلات الإلكترونية ذات الصلة.

جامعة إنديانا كلية كيلي للبحوث التجارية سلسلة ورقة.

الاشتراك في هذه المجلة المجانية لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.

تمويل الشركات: الحوكمة، مراقبة الشركات والمنظمة إجورنال.

الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.

مشتقات إجورنال.

الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.

روابط سريعة.

حول.

يتم استخدام ملفات تعريف الارتباط بواسطة هذا الموقع. لرفض أو معرفة المزيد، انتقل إلى صفحة ملفات تعريف الارتباط. تمت معالجة هذه الصفحة بواسطة apollo3 في 0.469 ثانية.

خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير.

وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار)

في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار - money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي).

كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:

وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات إوس في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير.

الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات متبقية لانتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب.

ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي.

الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب.

إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر.