كيف تخفف خيارات الأسهم

التخفيفات من حلول الأسهم.

الكيمياء مراجعة سريعة من حسابات التخفيف.

إذا كنت تعمل في مختبر الكيمياء، فمن الضروري معرفة كيفية حساب التخفيف. في ما يلي مراجعة لكيفية إعداد التخفيف من حل المخزون.

مراجعة تخفيف، تركيز، وحلول الأسهم.

التخفيف هو الحل الذي يتم عن طريق إضافة المزيد من المذيبات إلى محلول أكثر تركيزا (محلول المخزون)، مما يقلل من تركيز المذاب. مثال على الحل المخفف هو ماء الصنبور، والذي هو في الغالب الماء (المذيبات)، مع كمية صغيرة من المعادن الذائبة والغازات (سولوتيونس).

مثال على محلول مركز هو 98٪ حامض الكبريتيك (

18 م). السبب الرئيسي لبدء مع حل مركزة ومن ثم تخفيفه لجعل التخفيف هو أنه من الصعب جدا (من المستحيل في بعض الأحيان) لقياس بدقة المذاب لإعداد محلول مخفف، لذلك سيكون هناك درجة كبيرة من الخطأ في قيمة التركيز.

يمكنك استخدام قانون حفظ الكتلة لأداء حساب للتخفيف:

مثال التخفيف.

على سبيل المثال، ويقول تحتاج إلى إعداد 50 مل من محلول 1.0 M من محلول الأسهم M 2.0. الخطوة الأولى هي لحساب حجم حل المخزون المطلوب.

x & # 61؛ 25 مل من محلول المخزون.

لذلك لجعل الحل الخاص بك، صب 25 مل من محلول المخزون إلى 50 مل قارورة الحجمي. تمييع مع المذيبات لخط 50 مل.

تجنب هذا الخطأ التخفيف المشترك.

انها خطأ شائع لإضافة الكثير من المذيبات عند اتخاذ التخفيف.

تأكد من صب حل المركزة في قارورة ثم تمييعها إلى علامة حجم. لا، على سبيل المثال، مزيج 250 مل من محلول مركز مع 1 لتر من المذيبات لجعل حل 1 لتر!

أساسيات أحمق: الأسهم التخفيف.

عندما تصدر شركة أسهم إضافية، يمكن أن تكون جيدة أو سيئة للمساهمين. معرفة كيفية معرفة الفرق.

يشير تخفيف الأسهم إلى إصدار أسهم إضافية من قبل شركة، لأي غرض من الأغراض. بعض هذه الأغراض سيئة بالنسبة للمساهمين الخارجيين، وبعضهم محايدون، ويعتقدون ذلك أم لا، وبعضهم في الواقع جيد. دعونا ننظر في جميع السيناريوهات الثلاثة ونرى كيف أنها سوف تؤثر علينا كمستثمرين.

دعونا نبدأ مع شركة الماكياج التي يمكننا استخدامها كخنزير غينيا لإظهار كيف يمكن لأعمالها أن تؤثر على حصص ملكية المساهمين. تخيلوا أن هذه الشركة هي بداية عالية التقنية التي تهدف إلى واحدة صاعقة بندقية الصانع تاسر (نسداق: تاسر). انها حصلت على سلاح جديد لبيع التي يمكن وضعها ليس فقط ل "صاعقة" ولكن أيضا إلى "تفكك"، وهي ميزة لا يترك شيئا من هدفها وراء ولكن شفق جوفاء. وتسمى الشركة فاسر (تيكر: ريجون). وفي عام 2005، كان لدى فاسر 100.000 سهم من الأسهم العادية القائمة، وقيمة سوقية قدرها مليون دولار - و 100 دولار من الأرباح الصافية.

الآن، نحن بحاجة إلى خنزير واحد أكثر غينيا. دعونا ندعو هذا واحد جو كذبة. إنه مستثمر فردي، وفي 31 ديسمبر 2005، اشترى 10،000 سهم من أسهم فيزر. عندما أبلغت الشركة عن أرباحها، كان من دواعي سعاد جو أن يعلم أنه بحكم حصته في الملكية، حصل بشكل مباشر على قيمة 10 $ من أرباح فاسر. لم يعرف ما الذي عقد عام 2006 في متجر له.

سوء مخزون التخفيف.

هذه أخبار سيئة ل جو. في حين أنه سوف لا تزال تملك له 10،000 سهم، سيتم تخفيف حصة ملكيته بمجرد أن تصدر الشركة أن الأسهم الإضافية. ماذا يعني ذالك؟ حسنا، عندما بلغت حصة فيزر 100000، وحققت 100 $، وكان جو يستحق 10٪ (10،000 / 100،000) من هذه الأرباح، أو 10 $.

ولكن عندما تصدر فيزر 100.000 سهم إضافي، فإن أسهم جو لن تساوي 10٪ ولكن فقط 5٪ (10،000 / 200،000) من جميع الأسهم القائمة. إذا فاز فيزر 100 $ مرة أخرى في عام 2005، أخذ جو من هذا المسافات هو فقط 5 $. الفقراء جو.

الرئيس التنفيذي، من ناحية أخرى، يحصل على 100،000 / 200،000 قيمة الأرباح، أو 50 $. الرئيس التنفيذي لشركة لاكي!

وبالتالي، فإن السبب الرئيسي كذبة يكرهون تخفيف الأسهم هو أنه غالبا ما يمثل نقل الثروة من المساهمين الخارجيين - أنت وأنا - إلى المطلعين.

تمويه الأسهم غامضة.

الآن، D العام لديه سقف السوق ما يقرب من 20 مليار $. مع سهم فيزر تداول لمدة 10 $ كعب، سيكون لدينا تريكي مقدام لإصدار 2000000000 سهم جديد للحصول على رغبة قلبها. القيام بذلك سوف يخفف جو، والمساهمين الآخرين فيزر، من قبل 200،000 مرة. في أي الكون يمكن أن تخفيف كبير ربما يكون صفقة جيدة للمساهمين فيزر؟

الجواب يتطلب سؤالا آخر: هل فيزر دفع أكثر من اللازم لشراء؟ إذا دفعت فاسر سعرا مساويا لقيمة D 's الداخلية الجوهرية كمؤسسة تجارية، فإن التخفيف الناتج عن الشراء لا يضر جو حقا. نعم، شريحة جو من فطيرة فيزر / جنرال د المدمجة المدمجة تبدو أصغر بكثير من شريحة له من فيزر وحده يفعل. ولكن الكعكة الجديدة أكبر بكثير. صورة هذا: جو يتلقى شريحة أرق بكثير ولكن أيضا أطول بكثير من فيزر / العامة فطيرة، في مقابل له الأصلي واسعة ولكن شريحة من فيزر.

قطعة أصغر من فطيرة أكبر.

خذ أسهمي. رجاء!

إذا لم تتغير القيمة الجوهرية للشركة، وإذا زاد سعر سهمها فقط، فهذا خبر عظيم بالنسبة لشركة جو. بعد اكتمال العرض الثانوي، يملك مرة أخرى 10،000 سهم من أصل 200،000، أو 5٪ - بانخفاض عن الأصلي 10٪. ومع ذلك، فيزر نفسها الآن يستحق أكثر - ليس فقط من تسعير فقاعة الشائعات من أسهمها ولكن أيضا جوهريا، لأن الشركة تداولت 100000 سهم ل 60 مليون $ نقدا. هذا النقد موجود الآن في الحساب المصرفي للشركة، ويمتلك جو 5٪ منه، أو 3 ملايين دولار.

وباختصار، كلما قامت الشركة بإصدار أسهم بسعر أعلى من القيمة الجوهرية للأسهم - سواء كانت تفعل ذلك لشراء شركة أخرى أو بيع الأسهم وزيادة السيولة النقدية في السوق - وهي فوائد للمساهمين الخارجيين، على الرغم من أو تخفف نسبة ملكيتها.

وهناك لديك: المصادر الثلاثة الأساسية لتخفيف المخزون، وما يعنيه لك كمساهم خارجي.

ريتش سميث، شروتي باسافاراج، وأدريان راش ساهم في هذه المقالة.

مخاطر تخفيف الأسهم.

عندما تقوم الشركة بإصدار أسهم إضافية، فإن ذلك يقلل الملكية النسبية للمستثمر الحالي في تلك الشركة. هذا غالبا ما يؤدي إلى مشكلة مشتركة تسمى التخفيف. والنتيجة النهائية هي أن قيمة الأسهم الحالية قد تأخذ ضربة. هذا هو خطر الاستثمار في الأسهم التي يجب أن يكون المستثمرون على بينة من. في هذه المقالة، سوف ننظر في كيفية تخفيف يحدث وكيف يمكنك حماية محفظتك.

ما هو "تخفيف المشاركة"؟

نفترض أن الأعمال التجارية البسيطة لديها 10 مساهمين وأن كل مساهم يمتلك حصة واحدة (10٪) من الشركة. إذا حصل كل مستثمر على حقوق تصويت لقرارات الشركة بناء على ملكية األسهم، فإن كل مساهم لديه سيطرة بنسبة 10٪.

لنفترض أن الشركة تصدر 10 أسهم جديدة وأن مستثمر واحد يشتريها جميعا. وهناك الآن 20 مجموع الأسهم القائمة، والمستثمر الجديد يملك 50٪ من الشركة. وفي الوقت نفسه، يمتلك كل مستثمر أصلي الآن 5٪ فقط من الشركة (سهم واحد من أصل 20 مستحق)، لأن أسهمهم قد تم تخفيفها من خلال الأسهم الجديدة.

هناك العديد من الحالات حيث تصبح الأسهم المخففة. وتشمل هذه:

التحويل من قبل حاملي األوراق المالية الختيارية: يمكن تحويل خيارات األسهم الممنوحة لألفراد، مثل الموظفين أو أعضاء مجلس اإلدارة، إلى أسهم عادية، مما يعزز إجمالي عدد األسهم. العروض الثانوية حيث تتطلع الشركة لرفع رأس مال إضافي: قد تسعى شركة لرفع رأس مال جديد لتمويل فرص النمو أو لخدمة الديون القائمة قد تصدر أسهم إضافية لجمع الأموال. تقدم أسهم جديدة مقابل عمليات الاستحواذ أو الخدمات: وبدلا من دفع ثمن الاستحواذ بالأسهم، يمكن طرح أسهم جديدة على مساهمي الشركة التي يجري شراؤها. وبالنسبة للشركات الصغيرة، يمكن تقديم أسهم جديدة للأفراد مقابل الخدمات المقدمة. على سبيل المثال، يمكن تقديم محامي خاص أسهم لتمثيل الشركة أو مقابل خدمات قانونية أخرى.

تحذيرات علامات التخفيف.

لأن التخفيف يمكن أن تقلل من قيمة الاستثمار الفردي، يجب أن يكون المستثمرون التجزئة على بينة من علامات التحذيرات التي قد تسبق التخفيف المحتمل للسهم. في الأساس، أي احتياجات رأس المال الناشئة أو فرص النمو قد يعجل تخفيف الأسهم.

هناك العديد من السيناريوهات التي يمكن فيها للشركة أن تتطلب ضخ رأس المال. قد تكون هناك حاجة ببساطة إلى الأموال لتغطية النفقات. في السيناريو الذي لا تملك فيه الشركة رأس المال لخدمة الخصوم المتداولة وتعوق الشركة من إصدار ديون جديدة بسبب تعهدات الديون القائمة، قد يكون من الضروري طرح أسهم أسهم جديدة.

وتعد فرص النمو مؤشرا آخر على احتمال تخفيف األسهم. وعادة ما تستخدم العروض الثانوية للحصول على رأس مال استثماري قد يكون ضروريا لتمويل المشاريع الكبيرة والمشاريع الجديدة. ويمكن أيضا تخفيف المستثمرين من قبل الموظفين الذين منحوا خيارات أيضا. وينبغي للمستثمرين أن يكونوا على دراية خاصة بالشركات التي تمنح الموظفين عددا كبيرا من الأوراق المالية القابلة للتداول. يمكن للمسؤولين التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة التأثير على سعر السهم بشكل كبير إذا كان عدد الأسهم عند التحويل كبيرا بالمقارنة مع إجمالي الأسهم القائمة. (تعرف على المزيد حول خيارات الأسهم للموظفين في برنامج إسو التعليمي.)

وإذا ما اختار الفرد ممارسة الخيارات، فإن المساهمين العاديين قد يخففون بدرجة كبيرة. وكثيرا ما يطلب من الموظفين الرئيسيين أن يكشفوا في عقدهم متى ومتى من المتوقع أن يمارسوا حيازاتهم الختيار.

إبس المخفف.

ونظرا لانخفاض قوة الأرباح لكل سهم عند تنفيذ الأسهم القابلة للتحويل، قد يرغب المستثمرون في معرفة قيمة أسهمهم إذا تم تنفيذ جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل. يتم احتساب ربحية السهم المخففة من قبل الشركات ويتم اإلبالغ عنها في بياناتها المالية. ربحية السهم الواحد المخففة هي قيمة ربحية السهم إذا تم تحويل خيارات الأسهم التنفيذية وأوامر حقوق الملكية والسندات القابلة للتحويل إلى أسهم عادية.

إن الصيغة المبسطة لحساب ربحية السهم المخففة هي:

(المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم القائمة + تأثير الأوراق المالية القابلة للتحويل - تأثير الخيارات وأوامر الضمانات والأوراق المالية المخففة الأخرى)

وتختلف ربحية السهم الواحد المخففة عن ربحية السهم الأساسية لأنها تعكس ما هي ربحية السهم إذا تم ممارسة جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل. لا يتضمن العائد الأساسي للسهم تأثير الأوراق المالية المخففة. تقيس ربحية السهم الأساسية ببساطة إجمالي الأرباح خلال الفترة، مقسومة على المتوسط ​​المرجح للأسهم القائمة في نفس الفترة. إذا لم يكن لدى الشركة أي أوراق مالية مخففة محتملة، فإن إبس الأساسي يعادل إبس مخفف. (اعرف المزيد في ما هو المتوسط ​​المرجح للأسهم القائمة؟ كيف يتم حسابه؟)

الصيغة أعلاه هي نسخة مبسطة من حساب إبس المخفف. في الواقع، يتم التعامل مع كل فئة من الأمن المخفف المحتمل. يتم تطبيق الطريقة المحولة إف وطريقة أسهم الخزينة عند احتساب ربحية السهم المخففة.

إذا تم تحويل الطريقة.

يتم استخدام الطريقة المحولة إف لحساب ربحية السهم المخففة إذا كان للشركة مخزونات مفضلة مخففة محتملة. يتم خصم مدفوعات األرباح المفضلة من صافي الدخل في البسط، ويضاف عدد األسهم العادية الجديدة التي سيتم إصدارها في حالة تحويلها إلى المتوسط ​​المرجح لعدد األسهم القائمة في المقام.

فعلى سبيل المثال، إذا كان صافي الدخل 000 000 10 دولار، و 000 500 سهم عادي متوسط ​​مرجح، فإن العائد الأساسي للسهم الواحد يساوي 20 دولارا للسهم الواحد (000 000 10 دولار / 000 500 دولار). إذا تم إصدار 10،000 سهم مفضل قابلة للتحويل تدفع أرباحا بقيمة 5 دولارات أمريكية، وكانت كل حصة مفضلة قابلة للتحويل إلى خمسة أسهم عادية، فإن سعر السهم المخفف يعادل 18.27 دولار ([10،000،000 دولار أمريكي + 50،000 دولار أمريكي] / [500،000 + 50،000 دولار].

ويضاف مبلغ 000 50 دولار إلى صافي الدخل لأن من المفترض أن يحدث التحويل في بداية الفترة بحيث لن يكون هناك توزيعات أرباح مدفوعة. وبالتالي سيتم إضافة 50،000 $ مرة أخرى، تماما مثل عندما يتم إضافة الدخل بعد الضريبة مرة أخرى عند حساب التخفيف من السندات القابلة للتحويل، والتي سوف نذهب على التالي.

إذا تم تحويل طريقة الدين القابل للتحويل.

يتم تطبيق الطريقة التي تم تحويلها إلى الدين القابل للتحويل أيضا. تضاف الفائدة بعد الضريبة على الدين القابل للتحويل إلى صافي الدخل في البسط، وتضاف الأسهم المشتركة الجديدة التي ستصدر عند التحويل إلى المقام.

بالنسبة للشركة التي يبلغ صافي دخلها 10،000،000 دولار أمريكي و 500،000 سهم عادي متوسط ​​مرجح، تبلغ ربحية السهم الأساسية 20 دولار أمريكي للسهم الواحد (10،000،000 دولار أمريكي / 500،000 دولار أمريكي). نفترض أن الشركة لديها أيضا 100،000 $ من 5٪ سندات قابلة للتحويل التي هي قابلة للتحويل إلى 15،000 سهم، ومعدل الضريبة هو 30٪. وباستخدام الطريقة المحولة إذا كان سعر السهم المخفف يساوي 19.42 دولارا ([10،000،000 + (100000 x 0.05 × 0.7) / [500000 + 15،000]).

لاحظ أن الفائدة بعد الضريبة على الدين القابل للتحويل والتي تضاف إلى صافي الدخل في البسط تحسب على أنها قيمة الفائدة على السندات القابلة للتحويل (100000 × 5٪)، مضروبة في معدل الضريبة (1 - 0.30). (لمزيد من الأمثلة راجع كفا مستوى 1 دليل الدراسة حساب إبس الأساسية والمخففة بالكامل في هيكل رأس المال المعقدة.)

الخزينة طريقة الأسهم.

يتم استخدام طريقة أسهم الخزينة لحساب ربحية السهم المخففة لخيارات أو ضمانات محتملة. لم يتم إجراء أي تغيير على البسط. يف املقام، يتم اإسافة عدد الأسهم اجلديدة التي سيتم اإسدارها عند التوكيل اأو ممارسة اخليارات مطروحا منها الأسهم التي كان من املمكن سراءها نقدا من اخليارات اأو املذكرات املمارشة اإىل املتوسط املرجح لعدد الأسهم القائمة. تعتبر الخيارات أو الأوامر مخففة إذا كان سعر ممارسة الأوامر أو الخيارات أقل من متوسط ​​سعر السوق للسهم للسنة.

ومرة أخرى، إذا كان صافي الدخل 000 000 10 دولار، و 000 500 سهم عادي متوسط ​​مرجح، فإن العائد الأساسي للسهم يعادل 20 دولارا للسهم الواحد (000 000 10 دولار / 000 500 دولار). إذا كان 10000 خيارات المعلقة مع سعر ممارسة 30 $، ومتوسط ​​سعر السوق للسهم هو 50 $، فإن إبس المخفف يعادل 19،84 $ ([10،000،000،000 / 500،000 + 10،000 - 6،000]).

لاحظ أن 6،000 سهم هو عدد الأسهم التي يمكن للشركة إعادة شرائها بعد تلقي 300،000 دولار لممارسة الخيارات ([10،000 خيارات × 30 دولار سعر ممارسة] / 50 دولار متوسط ​​سعر السوق). وسيزيد عدد الأسهم بمقدار 000 4 (000 10 - 000 6) لأنه بعد إعادة شراء 000 6 سهم لا يزال هناك عجز قدره 000 4 سهم يلزم إنشاؤه.

الأوراق المالية يمكن أن تكون مضادة للتخفيف. وهذا يعني أنه إذا تم تحويلها، فإن إبس ستكون أعلى من ربحية السهم الأساسية للشركة. لا تؤثر الأوراق المالية المضادة للتخفيف على قيمة المساهمين ولا يتم إدراجها في حساب ربحية السهم المخفف.

استخدام البيانات المالية لتقييم تأثير التخفيف.

فمن السهل نسبيا لتحليل إبس مخففة كما يتم عرضه في البيانات المالية. تقوم الشرکات بالإبلاغ عن البنود الرئیسیة التي یمکن استخدامھا لتحلیل آثار التخفیف. هذه البنود هي ربحية السهم األساسية، ربحية السهم المخففة، المتوسط ​​المرجح لعدد األسهم القائمة ومتوسط ​​األسهم المرجحة المخففة. كما تقوم العديد من الشركات باإلبالغ عن ربحية السهم األساسية باستثناء البنود غير العادية، إبس األساسية، بما في ذلك البنود غير العادية، وتعديل التخفيف، و إبس المخففة باستثناء البنود غير العادية و إبس المخففة بما في ذلك البنود غير العادية.

وترد أيضا تفاصيل هامة في الحواشي. وبالإضافة إلى المعلومات المتعلقة بالممارسات المحاسبية الهامة ومعدلات الضرائب، تصف الحواشي عادة ما يؤخذ في الاعتبار في حساب ربحية السهم المخفف. وترد تفاصيل محددة بشأن خيارات الأسهم الممنوحة للضباط والموظفين، والآثار المترتبة على النتائج المبلغ عنها.

الخط السفلي.

التخفيف يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة محفظتك. يجب إجراء التعديالت على ربحية السهم ونسبه إلى تقييم الشركة عند حدوث التخفيف. یجب علی المستثمرین البحث عن إشارات لتخفیف محتمل للأسھم وفھم کیفیة تأثر استثماراتھم أو قیمة استثماراتھم.

تخفيف.

ما هو "التخفيف"

التخفیض ھو انخفاض نسبة ملکیة حصة الأسھم الناتجة عن إصدار أسھم جدیدة. ويمكن أن يحدث التخفيف أيضا عندما يمارس أصحاب خيارات الأسهم، مثل موظفي الشركة، أو أصحاب الأوراق المالية الأخرى القابلة للتداول خياراتهم. عندما يزيد عدد الأسهم القائمة، يملك كل مساهم حالي نسبة أقل أو مخففة من الشركة، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.

تراجع "التخفيف"

قد يحدث تخفيف الأسهم في أي وقت تحتاج فيه الشركة إلى رأس مال إضافي، حيث يتم إصدار أسهم جديدة في الأسواق العامة. إن االرتفاع احملتمل لتخفيف األسهم هو أن رأس املال الذي تتلقاه الشركة من بيع أسهم إضافية ميكن أن يحسن من ربحية الشركة وقيمة أسهمها.

ومع ذلك، لا ينظر عادة إلى تخفيف الأسهم من قبل المساهمين الحاليين، والشركات في بعض الأحيان الشروع في برامج إعادة شراء الأسهم للمساعدة في كبح التخفيف. ومع ذلك، انشقاقات الأسهم التي تم سنها من قبل شركة لا زيادة أو نقصان التخفيف. وفي الحالات التي تنقسم فيها الأعمال التجارية أسهمها، يحصل المستثمرون الحاليون على أسهم إضافية، مع الاحتفاظ بنسبة ملكية الشركة في الشركة الثابتة.

مثال عام للتخفيف.

لنفترض أن الشركة أصدرت 100 سهم إلى 100 فرد من المساهمين. يمتلك كل مساهم 1٪ من الشركة. إذا كان لدى الشركة عرض ثانوي ثم إصدار 100 سهم جديد إلى 100 مساهم إضافي، فإن كل مساهم يمتلك فقط 0.5٪ من أسهم الشركة. وتقلل نسبة الملكية الأصغر أيضا من قوة التصويت لكل مستثمر.

مثال العالم الحقيقي للتخفيف.

وكثيرا ما تنشر شركة عامة نيتها في إصدار أسهم جديدة، مما يضعف مجموعتها الحالية من حقوق المساهمين قبل أن تفعل ذلك بالفعل. وهذا يسمح للمستثمرين، الجدد والقدامى على حد سواء، بالتخطيط وفقا لذلك. على سبيل المثال، قدمت شركة مغت كابيتال بيانا بالوكالة في 8 يوليو 2018، حددت خطة خيار الأسهم للرئيس التنفيذي المعين حديثا، جون مكافي. بالإضافة إلى ذلك، نشر البيان هيكل عمليات الاستحواذ الشركة الأخيرة، التي تم شراؤها مع مزيج من النقد والأوراق المالية.

ومن المتوقع أن يخفض كل من خطة خيار الأسهم التنفيذية وكذلك عمليات الاستحواذ المجموعة الحالية للأسهم القائمة. وعلاوة على ذلك، كان للبيان الوكيل اقتراحا بإصدار أسهم جديدة مصرح بها، مما يوحي بأن الشركة تتوقع المزيد من التخفيف على المدى القريب.

كيف يمكن أن تؤثر خيارات أسهم الموظفين على قيمة األسهم العادية.

لم يكن حساب أرباح الشركات أمرا سهلا، ولكن في السنوات القليلة الماضية أصبح الأمر أكثر صعوبة حيث أن المحاسبين والمديرين التنفيذيين والمنظمين يناقشون كيفية حساب العدد المتزايد من خيارات الأسهم المصدرة لكبار المديرين والموظفين الرفيعي المستوى. ويتوقف معظم النقاش حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروفات، مما سيؤدي إلى خفض الإيرادات المبلغ عنها وربما يقوض أسعار الأسهم.

ولكن هناك مشكلة أخرى بنفس القدر من الأهمية والتي لا تحظى باهتمام أقل، يقول أستاذ المحاسبة في وارتون واين ر. غواي: ما هو تأثير الخيارات على عدد أسهم الأسهم التي تتداولها الشركة؟ يمكن أن يحدث الجواب فرقا كبيرا عندما تحسب الشركة أرباحها للسهم الواحد، وعندما يحسب المستثمرون نسبة السعر إلى الربح الحرجة.

يقول غواي: "إن أسهم الشركة ليست مجرد أسهم عادية. "الجزء الأكبر الآخر هو خيارات الأسهم الموظفين ... وكان معظم النقاش حول خيارات الأسهم كيفية التعامل مع خيارات الأسهم كمصروفات في البسط من الأرباح لكل سهم (حساب) ... ولكن تأثيرها على المقام يجب أن تكون ثابتة أيضا. "

غوي، جون E. كور، أستاذ المحاسبة في وارتون، و S. P. كوثاري، أستاذ المحاسبة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، ودراسة المشكلة في ورقتهم، والتخفيف الاقتصادي من خيارات الأسهم الموظفين: مخفف إبس للتقييم والتقارير المالية. ونشرت هذه الورقة في "استعراض المحاسبة" في تموز / يوليه 2002، ولها أهمية خاصة الآن لأن من المتوقع أن تعدل الهيئات التنظيمية مثل مجلس معايير المحاسبة المالية قواعد المحاسبة المتعلقة بالخيارات في العام المقبل.

وبعد دراسة 731 خطة خيارات الأسهم في الشركات الأمريكية، خلص غواي وزملاؤه إلى أن طريقة الخزينة الحالية التي تتبعها الهيئة المالية للمحاسبة عن التأثيرات المخففة للخيارات المعلقة تخفض بشكل منهجي من الآثار المخفضة للخيارات، وبالتالي فهي تفوق في تقدير ربحية السهم (ربحية السهم الواحد) ) ".

وخلص المؤلفون إلى أن قواعد المحاسبة الحالية تسبب خيارات التخفيف إلى التقليل من قبل متوسط ​​حوالي 50٪ - أن خيارات التخفيف هو حقا مرتين ما تقول الشركات هو عليه. يقول المؤلفون إن التقليل من التبديد ينفخ الأرباح للسهم الواحد. & # 8220؛ ندمج القيمة الزمنية للخيار في قياسنا، وهذا سيؤدي إلى مزيد من التخفيف، & # 8221؛ يقول غواي. & # 8220؛ إذا فشل المستثمرون في النظر في هذا التخفيف، ثم أسعار الأسهم يمكن أن تكون مبالغا فيها.

تمنح خيارات الموظفين أصحابها الحق في شراء أسهم بسعر محدد في أي وقت خلال فترة معينة. وعادة ما يكون سعر الشراء (الذي يطلق عليه أيضا سعر الإضراب أو سعر التمرين) هو سعر السهم في يوم إصدار الخيارات. ويجوز الحق في ممارسة الخيارات في آن واحد أو على مراحل في الذكرى السنوية الأولى للمنحة. وعادة ما تنتهي صلاحيات الموظفين إذا لم تمارس في غضون 10 سنوات.

خيارات الاستئناف للموظفين لأنها يمكن أن تنقل قيمة كبيرة دون أن يطلب من الموظف وضع المال في خطر، حيث أن واحد يملك الأسهم الفعلية من الأسهم. إذا ارتفع سعر السهم أكثر من 10 سنوات إلى 100 $، خيار مع سعر ممارسة 25 $ سيكون يستحق 75 $. يمكن للموظف ممارسة حق شراء الأسهم بمبلغ 25 دولارا، ثم بيعها فورا في السوق المفتوحة مقابل 100 دولار. إذا انخفض سعر السهم بدلا من 15 $، فإن الخيار سيكون لا قيمة له، ولكن الموظف لن يكون قد فقد المال. لو كان يملك أسهم حقيقية، كان قد فقدت 10 $ للسهم الواحد.

المعرفة @ وارتون المدرسة الثانوية.

وفي عام 1985، كانت الخيارات القائمة على دفاتر الشركات - الخيارات التي منحت ولكن لم تمارس بعد - تساوي 4.6٪ من أسهم الشركات العادية من الأسهم العادية. وبحلول عام 1995، ارتفع هذا الرقم إلى 8.9٪، كما كتب المؤلفون. وأصبحت الخيارات أكثر شعبية في أواخر التسعينات وما زالت تستخدم على نطاق واسع على الرغم من انتقاد دورها في التعويض التنفيذي المتزايد للسنوات القليلة الماضية.

وقد أدى الاستخدام المتنامي للخيارات إلى إثارة نقاش حول كيفية حسابها. ويدعو البعض إلى حملها كمصروفات، معتبرا أن الخيارات لها قيمة ويجب أن تعتبر تكلفة تعويض مثل الأجور وغيرها من المزايا. ويقول آخرون إنه بما أن الخيارات لا تنطوي على تحويل أموال نقدية من خزانات الشركة، فلا ينبغي صرفها.

وقد حظيت هذه المسألة بقدر كبير من الاهتمام في السنوات القليلة الماضية، ومن المتوقع أن تصدر الهيئة قواعد جديدة في عام 2004 تتطلب شكلا من أشكال المصروفات.

ولكن هذا لا يزال يترك المشكلة الثانية لكيفية حساب للتخفيف ذات الصلة خيارات القيمة سهم، ويقول غواي وزملاؤه. الشركات لديها طرق مختلفة لتوفير الأسهم اللازمة لتسليم للموظفين الذين يمارسون الخيارات. وتستند بعض الشركات إلى احتياطي أسهم لم يتم تداولها بعد. ويستخدم آخرون الأرباح لإعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، وذلك باستخدامها لبناء احتياطي للقاء تمارين الخيارات.

وفي كلتا الحالتين، عندما تمارس الخيارات هي النتيجة أن المزيد من الأسهم في التداول، وهذا يقلل، أو يخفف من قيمة الأسهم سابقا في أيدي المستثمرين.

إذا كان لدى الشركة مليون سهم قائم ومارس الموظفين خيارات لشراء 200،000 سهم، فسيكون هناك 1.2 مليون سهم قائما. وهذا من شأنه أن يؤثر على ربحية السهم، والتي يتم احتسابها بقسمة إجمالي أرباح الشركة للفترة على عدد األسهم القائمة. إذا حصلت الشركة على مليون دولار، فإن ربحية السهم ستكون $ 1 قبل أن تمارس الخيارات، و 83.3 سنت فقط بعد التمرين. وبما أن سعر السهم يتأثر بشكل كبير بالأرباح للسهم الواحد، فمن المرجح أن يؤدي انخفاض ربحية السهم إلى انخفاض سعر السهم.

في الممارسة العملية، المحاسبة ليست بسيطة كما في هذا المثال. فمن السهل أن نرى التخفيف الناجم عن الخيارات التي تمارس، ولكن ماذا عن الخيارات التي يمكن ممارستها ولكن لم تكن؟

يجب على المستثمرين حساب الضرر المحتمل الذي يمكن القيام به إذا تم ممارسة الخيارات، ولكنهم لا يعرفون متى سيتم ممارسة الخيارات، إذا كان على الإطلاق. ينتظر العديد من أصحاب الخيارات ممارسة التمارين الرياضية قبل انتهاء خياراتهم بفترة وجيزة، على أمل أن يرتفع سعر السهم بشكل أكبر.

وفقا لقواعد المحاسبة الحالية، يتم التعامل مع عدم اليقين بطريقة بسيطة إلى حد ما: من خلال معرفة عدد الأسهم التي يمكن شراؤها بسعر السوق الحالي إذا تم ممارسة جميع الخيارات في المال. هذه هي الخيارات مع سعر الإضراب أقل من سعر السوق الحالي. إذا كان سعر السهم هو 10 $ وسعر التمرين هو 5 $، كل خيار يمكن أن يجعل صاحبها ربح 5 $. وهذا يكفي لشراء ½ من حصة. وبالتالي، فإن كل خيار يخلق حصة that التي تضاف إلى العدد الإجمالي للأسهم العادية القائمة من أجل حساب ربحية المخففة للسهم الواحد. قد يكون لدى الشركة مليون خيارات قائمة، ولكن لا تحسب سوى 500،000 في حساب ربحية السهم المخفف.

والمشكلة في هذا النهج، كما يقول المؤلفون، هو أنه يستخدم الرقم منخفض جدا للأرباح المحتملة ذات الصلة الخيارات. وهذا يعني أنه يقلل من عدد الأسهم التي يمكن شراؤها مع تلك الأرباح. وبالتالي، فإن التخفيف هو أقل من ذلك بكثير.

وبما أن أصحاب الخيارات يميلون إلى تأجيل ممارسة الرياضة إلى أن ترتفع أسعار الأسهم، فإن قيمة خيار النقود التي يتم عقدها اليوم هي في الواقع أكبر من الفرق بين سعر السوق اليوم وسعر الإضراب. على سبيل المثال، إذا كان الموظف يحتفظ بخيار 25 دولارا وكان سعر السهم 75 دولارا، فإن القواعد المحاسبية الحالية تقدر الخيار عند 50 دولارا أمريكيا. ولكن إذا قدم أحدهم 50 دولارا للخيار، فقد يرفض بيعه لأنه يفضل الرهان بأن سعر السهم الأعلى سيجعل خياره أكثر قيمة لاحقا. في الواقع، هذا هو ما يفعله موظف نموذجي.

وباإلضافة إلى ذلك، ال تعين طريقة فاسب أي قيمة للخيارات التي ال يمكن ممارستها في الربح. هذه هي الخيارات في المال، حيث سعر الإضراب وسعر السوق هي نفسها، وخيارات خارج المال، حيث يكون سعر الإضراب أعلى من سعر السوق. في الواقع، إذا طلب أحد الموظفين التخلي عن واحد من هذه الخيارات من أجل لا شيء، وقال انه من المرجح رفض ذلك، حتى لو كان الخيار لا قيمة لها اليوم، قد سعر السهم في وقت لاحق ترتفع بما يكفي لوضع الخيار في المال. يقول غواي: "لأن هذه الخيارات لها مثل هذه النضج الطويل، ولديها قيمة إضافية كبيرة".

ولمعرفة مقدار قيمة الخيارات المتاحة داخل وخارج المال لأصحابها، درس المؤلفون 731 خطة خيارات من 1995 إلى 1997. وخلصوا إلى أنه في حين أن نهج فاسب قد، على سبيل المثال، قيمة الخيار في 50 $، قد يكون لها قيمة حقيقية من 80 $ أو أكثر لصاحبها.

ويعني ذلك أن الأرباح المتعلقة بالخيارات يمكن أن تشتري المزيد من الأسهم، مما يؤدي إلى مزيد من التخفيف عند إضافة تلك الأسهم إلى الأسهم العادية لتحديد العائد المخفف للسهم الواحد. إذا تم استخدام الرقم 80 دولار، يجب أن تكون ربحية السهم أقل وبالتالي يمكن أن ينخفض ​​سعر السهم.

ومن بين جميع خطط الخيارات التي تمت دراستها، وجد الباحثون أن الخيارات يجب أن تزيد من عدد الأسهم المستخدمة في حساب ربحية السهم المخفف بنسبة 2.96٪. شكلت طريقة فاسب فقط نصف التخفيف - 1.46٪. وفي الحالات الأكثر تطرفا، كان تخفيف الخيارات حوالي 22٪، ولكن نهج فاسب وضعه في 14.5٪ فقط.

يقول غواي انه وزملاؤه لا يتشبثون بخياراتهم الخاصة - نموذج التقييم، لأن أي نهج ينطوي على الكثير من الافتراضات حول عوامل مثل أسعار الأسهم في المستقبل، وعند أي نقطة سوف يختار الموظفين لممارسة الرياضة.

لكنهم يعتقدون أن النتائج التي توصلوا إليها تثبت أن صانعي القواعد يجب أن يتجاوز النقاش الحالي حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروف. كما ينبغي أن تسعى إلى إيجاد طريقة أفضل للتعرف على الكيفية التي تقوض بها الخيارات قيمة الأسهم العادية.

نقلا عن المعرفة @ وارتون.

للإستخدام الشخصي:

أسيسد جانوري 02، 2018. Knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-the-value-of-restaurant-shares/

للاستخدام التعليمي / التجاري:

قراءة إضافية.

هل تريكل-دون إكونوميكس تضيف - أو هل هو قطرة في دلو؟

الحقيقة حول الاقتصاد المتدهور هو أنها طريقة ضحلة لمحاولة الحصول على سؤال معقد جدا: كيف يمكن أن تؤدي التخفيضات الضريبية حقا في الاقتصاد؟

إدارة.

السنة الجديدة، الحفلة الجديدة: كيفية إتقان البحث عن وظيفة الحديثة.

من أجل هبوط أزعج جديدة، يبدو أن كونها مناسبة جيدة أقل أهمية من القدرة على التنقل تكنولوجيا البحث عن وظيفة. ما الذي يمكن للباحثين عن عمل وأصحاب العمل القيام به للحصول على النتيجة الصحيحة؟

المحتوى الإعلاني.

الاستفادة من تحليلات العملاء: الفنادق ووكالات السفر.

ويرتبط البروفيسور وارتون التحليلي خبير بيتر فادر المدير التنفيذي ونس راج سيفاكومار لمناقشة قوة تسخير تحليلات العملاء لوكالات السفر وصناعة الفنادق.

اشترك في النقاش.

لا تعليقات حتى الآن.

البقاء على علم.

الحصول على المعرفة وارتون تسليمها إلى صندوق البريد الوارد الخاص بك كل أسبوع.